消费者信心跌至冰点以下

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2022年后的这种结构性脱钩表明，纯粹基于价格的金融刺激将在非核心城市遭遇流动性陷阱，无法有效地将宽松的金融状况转化为大量的购房信贷需求。资料来源：Schroeder（“全球增长打破悲观叙事”） 3. 作为建筑活动的同步指标，水泥生产总值由于其不可储存的特性，感应力实际上可能会增加。这反映了房地产建设的冷热形势，其生产规模在2021年见顶后进入长期下降趋势，目前较2019年基准线下降70%。相比之下，官方固定资产投资数据显示，水泥需求长期保持高位，今年才强劲恢复到实际生产水平。此次后期审查证实，固定资产投资数据此前被严重高估，且与实体建筑活动存在偏差。资料来源：高盛（《中国形势：增长放缓让政治成为焦点》） 4. 中美在人工智能领域的私募股权投资差距正在以前所未有的速度扩大。到2024年，美国私营部门对人工智能的投资将超过1000亿美元，是中国的10倍以上。成为美国市场化风险投资公司Comp与中国的扩张模式相适应，中国人工智能产业的金融结构已显着转变为依靠国有资本和政府引导基金定向注入的“国资背书”模式。资料来源：日经亚洲 5. 房地产市场难以见底的根本原因是人口结构的变化。 2021年至2024年，城镇化人口年均增长1000万，而前十年为2300万。重复出生人口减少至1000万，登记新婚夫妇减少至700万。这些因素共同导致刚性购房需求的基本面显着减弱。人口红利的减弱与购房主体年龄的缩小产生了共鸣。随着收入预期减弱，加上房价螺旋式下跌取代“买房出租”行为，现有的卸载压力g 库存居高不下。资料来源：瑞银（2026-27 年中国经济展望：不确定性中的韧性与再平衡） 6. 牛津经济研究院量化了 2060 年的宏观发展，并预测资本账户开放和更高的市场透明度将导致上证综指较基本情况溢价约 50%。该模型表明，估值上升的基础是中国经济模式的深刻转变。完善的社会保障体系将在2025年将个人储蓄率从25%结构性降低至10%，释放的流动性将使消费占GDP的比重在2050年提高至57%，从而确立人民币资产在全球外汇储备进程中作为美元核心替代品的长期战略地位。多样化。资料来源：牛津经济研究院（重新平衡全球经济格局：东方的崛起，西方的衰落） 7. 欧洲化工行业面临着严峻的挑战随着中国在全球化工产能中所占的份额不断上升，生存危机日益凸显。产能利用率远低于82%的盈亏平衡红线，整个行业处于亏损状态。这种结构性下滑迫使巨头英力士加速向美国转移资产，寻求通过以超过30亿美元收购中海油在墨西哥湾的油气业务来避免欧洲石化行业的疲软。资料来源：彭博社 8、周五恒生指数公司最新一季报显示，信达生物获纳入恒生指数，纳入恒生指数的股票数量增至 89 只。该措施将于 12 月 8 日起生效。恒生国企指数中，信达生物、百胜中国和中国宏桥获胜。海底捞、新奥能源和新东方被排除在外。恒生科技指数方面，零跑汽车将取代ASMPT。来源：Marginal Lab A permanen这个数据的改变将直接削弱美联储决策期间的能见度（9月份CPI重回3%）。根据调整后的时间表，劳工统计局定于12月18日发布11月消费者价格指数，但如果没有10月基准，则无法提供11月环比变化指??标。就业统计数据也存在黑洞。 10月独立非农统计将暂停，部分数据将于12月16日与11月统计合并，但不公布10月失业率。此外，推迟发布的 9 月份 PPI 数据定于下周二重新发布。资料来源：Margin Lab 同期，服务业 PMI 升至 55，为 7 月以来最强劲的扩张速度，总体 PMI 小幅升至 54.8。资料来源：Margin Lab 一年期和长期通胀预期已分别降至 4.5% 和 3.4%，但实际购买力继续下降价格持续高企和收入增长放缓将侵蚀价格，大型采购需求降至历史低点。资料来源：彭博社、保证金实验室 资料来源：密歇根大学 5. 标准普尔 500 指数空头头寸中位数升至 2.4% 的高位，接近近十年来的最高水平。资料来源：高盛 6. 尽管标普 500 指数在截至 2025 年 10 月的 12 个月内累计上涨 16.3%，但机构投资者逆势净售个股资产 3321.7 亿美元。这造成了资本流动的巨大缺口，同期指数产品/ETF 的净流入为 1,489.3 亿美元。 “七”中，在“巨头”主导的高度分化的市场中，市场上的主要资金放弃主动高风险选股策略，转而依靠ETF等被动工具来维持对市场的贝塔敞口的呼声日益高涨。资料来源：S&P Global 7. 减肥药市场需求爆炸周五，礼来公司的市值正式突破 1 万亿美元。 Ozeki 成为美国历史上第一家联合成立这个俱乐部的大型制药公司。自8月8日触及600美元左右的低点以来（当时该股市值仅为5920亿美元），该股在短短三个多月内上涨了近70%。资料来源：华尔街日报 8. 比特币价格暴跌。受此影响，Strategy（原MicroStrategy）发行的优先股价格也暴跌。 6月份发行的10%息票债券的价格从85美分跌至66美分，收益率升至15%。这对公司依赖发行债券购买代币的业务构成了直接挑战。鉴于该公司今年发行了近 70 亿美元的优先股，年度股息约为 7 亿美元，该模型表明，随着市场热情的消退，不仅难以筹集新资金继续购买比特币，而且投资者的预期也会下降。h 流量甚至可能迫使其暂停支付股息。标准普尔全球表示，该公司的B-信用评级是“‘比特币冬天’的安全边际极低，股息必须以法定货币支付，公司必须继续通过股权和债券融资来维持流动性。”如果比特币用完，世界上最大的加密货币持有者可能会被迫不情愿地出售他们的比特币。加拿大第三季度零售额增速降至0.2%，为一年来最慢增速。尽管不包括汽车销售在内的核心销售略好于预期，但由于工资整体下降，第三季度工资增速骤降至1.9%。这远低于上一季度的4%和2024年5.4%的峰值，疲软的宏观经济环境意味着新一轮的就业，这印证了欧洲央行关于劳资谈判将被迫调整价格的政治预测，从而限制了工资-物价螺旋式上升的结构性风险。 x FinGraph Fi金融图集2.穆迪23年来首次将意大利主权评级上调至Baa2，并将前景调整为稳定。这是因为该国近年来政治连续性增强，在欧盟复苏与韧性计划资金实施和拨付进度上处于领先地位，表明其财政和改革执行能力相对提升。今年，标普全球和穆迪认为，公共部门效率改革的进展和商业环境的改善将巩固意大利的中期增长势头。 BBB+（稳定），DBRS 评级 A（低）（稳定）。资料来源：保证金实验室 市场上的日元抛售已经摆脱了单一利差驱动的格局，反映出人们对政府高额支出计划等宏观经济风险的更深层次担忧。资料来源：彭博社2。软银周五发行了 460 亿日元（约合 2.92 亿美元）新债券，提高了 2025 年年度债券发行总额创纪录的4000亿日元，展现了在融资环境紧张的情况下主动确保流动性的战略意图。发行期限为5年期、7年期和10年期债券，10年期利率设定为2.677%。相比之下，日本10年期国债收益率短暂触及1.835%，为2008年以来的最高水平。由于基准利率的上调，软银的融资成本在一定程度上有所增加。资料来源：彭博社3。韩国11月前20天的出口在调整营业日后同比增长8.2%，较10月的14%放缓。其中，在人工智能和数据中心建设需求的拉动下，半导体产业链出口增长27%。汽车出口也强劲增长23%，部分抵消了全球需求疲软和美国保护主义措施对石化和钢铁带来的下行压力。资料来源：Bloomberg、Marginal Labs 这种情况主要是由于印度新厂开工、印尼建厂导致巨额资本支出和生产成本上升，正在蚕食盈利红利。今年前 9 个月，该公司安装了超过 110,000 台发电机组。我们正在交付汽车并维持年度交付前景的重复。该公司还致力于通过摩托车业务的规模效应（增长了近五倍）和拓展新市场来降低边际成本。资料来源：Bloomberg、Marginal Labs 尽管石油和天然气行业仅占巴林GDP的15%，但巴林的财政预算对油价波动极为敏感，最近被迫发行数十亿美元的债券来弥补融资缺口。标准普尔预计海湾合作委员会 (GCC) 邻国将继续提供沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国 2018 年提供的 100 亿美元援助，并继续提供政治支持以及必要时的财政支持。这一逻辑在一定程度上抵消了违约风险的增加。资料来源：彭博社 3.埃斯塔贸易政策的不确定性美国和外部需求疲软导致墨西哥第三季度GDP环比收缩0.3%，同比转为负值。其中，主要阻力是工业部门环比下降2.7%。特朗普总统的关税威胁和对美国汽车进口的需求下降严重限制了汽车行业的表现，迫使墨西哥央行(Banxico)将基准利率下调至7.25%以支持经济，同时核心通胀率仍然较低。资料来源：Margin Lab 这标志着自非洲成为 2020 年大流行期间第一个主权违约的国家以来，在解决商业债务方面取得了重大进展。标准普尔认为，尽管非洲进出口银行（Afreximbank）约5000万美元贷款仍存在仲裁纠纷，但少数债权人扰乱整体重组进程的风险显着降低。资料来源：彭博社、Marginal Labs ETF 流出是下跌的主要因素，但衍生品市场的头寸结构放大了波动性。在 85,000 美元时，做市商因拥有大量空头看跌期权而处于负伽玛状态，迫使他们在价格下跌时进行现货销售以维持 Delta 中性，从而加剧了跌势。当前市场焦点已转向 80,000 美元线，期权模型显示该线正转为正伽玛。换句话说，做市商需要在下跌时买入比特币来平衡风险，这在理论上可以提供一定的保护。来源：彭博社 注：本专栏所选信息仅反映上市机构或分析师的意见，仅供读者参考。它不构成对任何个人或机构的投资建议，并且不构成也不应构成投资建议。不得视为任何证券产品交易的招揽或承诺。更多详细内容请关注我们的公众号。另请关注我们的附属帐户以保持联系。 特别提示：以上内容（包括图片、视频，如有）由自有媒体平台“网易账号”用户上传发布。本平台仅提供信息存储服务。 注：以上内容（包括图片和视频，如有）由网易号社交媒体平台用户上传并发布，仅供参考。有组织的存储服务。