消费者信心跌至冰点以下

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作为建筑活动的同步指标，水泥产量因其不可储存的特性，可以真实反映房地产行业的冷热启动。生产规模达到顶峰2021年，此后进入长期下降通道。 ，目前比 2019 年基线低 70%。相比之下，官方固定资产投资数据显示，水泥需求长期保持高位，仅今年就强劲回归实际生产水平。此次后期审查证实，固定资产投资数据此前被严重高估，且与实体建筑活动存在偏差。 资料来源：高盛（《中国形势：增长放缓让政治成为焦点》） 4. 中美在人工智能领域的私募股权投资差距正在以前所未有的速度扩大。到2024年，美国私营部门对人工智能的投资将超过1000亿美元，是中国的10倍以上。与美国市场化的风险投资扩张模式相比，中国人工智能产业的财务结构是“内资企业”，向后备资产模式发生了重大转变。 资料来源：日经亚洲 5. 该基金房地产市场难以走出低谷的一个重要原因是人口结构的变化。 2021年至2024年，城镇化人口年均增长1000万，而前十年为2300万。重复出生人口减少至1000万，登记新婚夫妇减少至700万。这些因素共同导致刚性购房需求的基本面显着减弱。人口红利的减弱与购房核心年龄组的缩小产生了共鸣。随着收入预期减弱，加上房价螺旋式下跌取代“买房出租”行为，现有库存的抛售压力仍然很大。 资料来源：瑞银（2026-27 年中国经济展望：不确定性中的弹性平衡） 6. 牛津经济研究院预测 2060 年宏观经济将发生变化，并预测资本和市长改革的前景市场结果主要是与上海地区的 50% 的情况进行比较。该模型表明，估值上升的基础是中国经济模式的深刻转变。到2025年，社会保障体系完整，个人住房结构减少25%和10%，到2050年，个人消费参与度达到57%，实现流动性自由化，在大型广场上建立战略定位人民币的活跃度可以通过中央货币储备和全球储备的方式来实现。多样化。 富恩特：牛津经济研究院（重新平衡全球经济格局：东方的崛起，西方的衰落） 7. 随着中国在全球化工产能中所占份额持续上升，欧洲工业面临生存危机。产能利用率远低于82%的盈亏平衡红线，整个行业都处于亏损状态。这种结构性下滑迫使巨头英力士加速向美国转移资产，寻求通过以超过30亿美元收购中海油在墨西哥湾的油气业务来避免欧洲石化行业的疲软。 资料来源：彭博社 8、恒生指数公司在周五最新一季报中确认将信达生物纳入恒生指数，并将上市股票数量扩大至 89 只，此举将于 12 月 8 日起生效。恒生国企指数中，信达生物、百胜中国、中国宏桥、海底捞、新奥获准纳入。元和新东方被淘汰。恒生科技指数方面，零跑汽车将取代ASMPT。 美国 1、美国劳工统计局（BLS）正式宣布停止发布10月份消费者价格指数（CPI），确认将不再发布10月份消费者价格指数（CPI）。由于联邦政府关闭阻止了独立数据收集，因此不再能够追溯记录该月的数据。这一数据的永久性改变将直接削弱美联储在决策期间的能见度（9月份CPI恢复至3%）。根据调整后的时间表，劳工统计局定于12月18日发布11月消费者价格指数，但如果没有10月基准，则无法提供11月环比变化指??标。就业统计数据也存在黑洞。 10月独立非农统计将暂停，部分数据将于12月16日与11月统计合并，但不公布10月失业率。此外，推迟发布的 9 月份 PPI 数据定于下周二重新发布。 资料来源：Margin Lab 同期，服务业 PMI 升至 55，为 7 月以来最强劲的扩张速度，整体 PMI 略有上升至 54.8。 资料来源：Margin Lab 一年期和长期通胀预期已分别降至 4.5% 和 3.4%，但实际购买力继续因物价持续高企和收入增长放缓而受到侵蚀，大型购买意愿跌至历史低点。 资料来源：彭博社、保证金实验室 资料来源：高盛 6. 尽管标准普尔 500 指数在截至 2025 年 10 月的 12 个月内累计上涨 16.3%，但机构投资者逆势上扬，净出售个股资产 3,321.7 亿美元。这造成了资本流动的巨大缺口，同期指数产品/ETF 的净流入为 1,489.3 亿美元。在“七巨头”主导的高度分化的市场环境下，主要市场基金越来越多地放弃高风险的主动选股策略，转而依靠ETF等被动工具来维持对更广泛市场的贝塔敞口。资料来源：S&P Global 7. 利用减肥药的爆炸性需求周五，礼来公司市值正式突破1万亿美元，成为美国历史上第一家加入该俱乐部的制药巨头。自8月8日触及600美元左右的低点（当时市值仅为5920亿美元）以来，该股在短短三个多月的时间里暴涨了近70%。 资料来源：华尔街日报 8. 随着比特币价格暴跌，Strategy（原 MicroStrategy）发行的优先股价格也暴跌。 6月份发行的10%息票债券的价格从85美分跌至66美分，收益率升至15%。这直接挑战了该公司基于发行债券购买硬币的商业模式。鉴于该公司今年已发行近70亿美元的优先股，每年须支付约7亿美元的股息，随着市场降温，该公司不仅难以筹集新资金继续购买比特币，甚至可能被迫暂停由于现金流压力而支付股息。标准普尔全球警告称，B-信用评级反映了抵御“比特币冬天”的安全边际极低，该公司将需要继续通过股权或债务融资来维持流动性，因为股息必须以法定货币支付。随着融资渠道枯竭，全球最大的加密货币持有者可能被迫不情愿地出售比特币。 美加贸易争端带来的关税不确定性以及更严格的移民政策导致加拿大第三季度零售额增速环比下滑至0.2%，为一年多来最慢增速，主要受到汽车销量大幅下滑2.9%的拖累。尽管剔除汽车的基础销售略高于预期，但由于一般消费冲动减弱，第三季度GDP年化增长预期下调至0.4%。 资料来源：彭博欧洲 1. 第三季度协商工资率欧元区债务同比暴跌至1.9%，远低于上季度的4%和2024年5.4%的峰值，印证了欧洲央行关于服务业通胀将逐步下降的政策预测。随着旧的高工资协议继续到期，疲弱的宏观经济环境迫使新的谈判协议基于较低的通胀预期重新定价，从而限制了工资价格螺旋式上升的结构性风险。 资料来源：彭博社、边缘实验室 穆迪认为，公共部门效率改革和商业环境改善的持续进展将有助于巩固意大利的中期增长势头。目前，该公司获得标准普尔全球和穆迪的 BBB+（稳定）评级，以及 DBRS 的 A（低）（稳定）评级。 资料来源：MarginLab x FinGraph Financial Atlas Asia Pacific 1. 尽管日本政府债券收益率上升本应缩小日美利差并支撑汇率方面，日元走势完全脱离利差曲线，跌至今年1月以来的最低水平。日元的市场抛售已经摆脱了单一利差驱动的模式，反映出对政府支出计划增加等宏观经济风险的更深层次担忧。 资料来源：彭博社2。软银周五发行了460亿日元（约合2.92亿美元）新债券，将其2025年年度债券发行总额提高至创纪录的4000亿日元，展现了其主动确保流动性的战略意图。面临着紧张的融资环境。发行期限为5年期、7年期和10年期债券，10年期利率设定为2.677%。相比之下，日本10年期国债收益率短暂触及1.835%，为2008年以来的最高水平。由于基准利率的上调，软银的融资成本在一定程度上有所增加。 资料来源：彭博社3。韩国前20天出口经工作日调整后，11 月份同比上涨 8.2%，较 10 月份的 14% 有所放缓。其中，在人工智能和数据中心建设需求的拉动下，半导体产业链出口增长27%。汽车出口也强劲增长23%，抵消了国际疲弱和美国保护主义措施对石化和钢铁的下行压力。它被部分取消。 资料来源：彭博社、Marginal Labs 这种情况主要是由于印度新工厂开工和印尼建厂导致巨额资本支出和生产成本上升，正在蚕食盈利红利。该公司前 9 个月交付了超过 110,000 辆电动汽车，并有望实现全年交付预期的两倍。该公司还致力于通过摩托车业务的规模效应（增长了近五倍）来降低边际成本）并拓展新市场。 资料来源：彭博社、Marginal Labs 尽管石油和天然气行业仅占巴林 GDP 的 15%，但巴林的财政预算对油价波动极其敏感，最近被迫发行数十亿美元的债券来弥补融资缺口。标准普尔预计海湾合作委员会 (GCC) 邻国将继续根据需要提供政治和财政支持，延续沙特阿拉伯和阿联酋在 2018 年向这些国家提供 100 亿美元援助的基本逻辑，以抵消部分增加的违约风险。资料来源：彭博社 3、美国贸易政策的不确定性和外部需求疲软导致墨西哥第三季度GDP环比收缩0.3%，同比转为负值。其中，主要阻力是工业部门环比下降2.7%。特朗普总统的关税威胁和美国汽车进口需求下降严重限制了汽车出口行业表现不佳，迫使墨西哥央行 (Banxico) 将基准利率下调至 7.25%，以支持经济，同时基本通胀仍然较低。 资料来源：Margin Lab 这标志着自非洲成为 2020 年疫情期间第一个出现主权违约的国家以来，在解决商业债务方面取得了重大进展。标普认为，虽然非洲进出口银行（Afreximbank）约 5000 万美元贷款仍存在仲裁纠纷，但少数债权人扰乱整体重组进程的风险已显着降低。 资料来源：彭博社、Marginal Labs ETF 流出是下跌的主要因素，但衍生品市场的头寸结构放大了波动性。在 85,000 美元处，做市商拥有大量空头看跌期权。由于他们有选择权，因此他们处于负伽玛状态，并且为了维持三角洲中性，被迫在价格下跌时进行现货销售，exacerba廷下降。当前市场焦点已转向 80,000 美元线，期权模型显示该线正转为正伽玛。这意味着做市商需要在下跌时买入比特币来平衡风险，这在理论上可以提供一定的保护。 来源：彭博社 注：本专栏所选信息仅反映上市机构或分析师的意见，仅供读者参考。它不构成对任何个人或机构的投资建议，并且不是且不得被视为任何证券产品交易的招揽或承诺。更多详细内容请关注我们的公众号。另请关注我们的附属帐户以保持联系。 声明特别：本文由网易自有媒体平台“网易号”作者上传发布，仅代表作者观点。网易仅提供一个信息发布平台。 注：以上续内容（包括图片和视频，如有）由网易号社交媒体平台用户上传和发布，仅供参考。存储服务。